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m88明升前路是否需要“歇歇脚”

m88网 2021-03-12 来源:瑞达期货

  近期m88明升总体走势依然偏强,主要受到巴西天气影响了大豆的收割以及出口节奏。而阿根廷方面,也受干旱天气的影响,市场对未来产量有所担忧。大豆供应量的受限,导致油厂的开机率受限,影响豆油的库存水平,总体支撑m88明升的价格。不过在m88明升已经涨至阶段性高点的背景下,后期m88明升继续向上的动力是否还依然充足值得进一步观察。

  1、巴西出口有望恢复

  首先从巴西的出口方面来看,虽然1、2月份巴西的出口量远低于往年的同期水平,不过不少机构预测,进入3月,巴西将进入传统的出口旺季,出口量有望创出历史新高。对于来自IHS Markit的Aedson Pereira来说,由于降雨造成的麻烦,无法按照日程计划进行装船。尽管如此,3月份的大豆出口量仍应处于创纪录水平,标志着今年巴西大豆出口旺季的开始,全球最大的大豆生产商和出口商的出货量将变得更加强劲。去年3月,巴西发货量达到1085万吨,创历史新高。Cargonave数据显示,计划在3月份发船最多的港口是桑托斯,这是巴西大豆运输的主要码头,计划开船超过70艘,高于去年同期的58艘。桑托斯港也是巴西最大的大豆出口港。另外,根据海事机的数据,巴西3月大豆出货量可能达到1500万吨,这可能创下月度出口的新纪录。虽然截止目前巴西的收割量仍处在近十年来最慢的状态,不过数据显示已经有足够的收获量出口1500万吨,更考虑到收获进度将在未来几周顺利推进,可能会加速出口的恢复,对总体的供应量有所增加。

  2、南美丰产预期犹存

  另外,从巴西的产量方面来看,Conab发布的2月农作物报告中预测本年度巴西全境大豆产量为1.3382亿吨,较1月预估上调12.8万吨。2月以来,随着巴西充沛的降水较大幅度地扭转了前期干旱造成的产量忧虑,几乎所有机构都将产量数据较上期进行了明显的调增。进入2月下旬至今,调增的幅度也在逐渐扩大,大部分机构预测本年度巴西大豆产量将在USDA最新预测的1.33亿吨以上。阿根廷产量方面,罗萨里奥谷物交易所在2月份月度报告里,调高了阿根廷大豆产量预测值。交易所将2020/21年阿根廷大豆产量预测值调高到4900万吨,高于早先预测的4700万吨。报告称,前几周的降雨是本年度的"转折点",消除了人们对2018年干旱重演的担忧。当时的干旱导致农作物受损惨重。此前的几个月里,由于中等强度的拉尼娜天气导致阿根廷降雨量减少,给作物产量前景带来不确定性。另外一家交易所维持阿根廷作物产量预测值不变。布宜诺斯艾利斯谷物交易所在周度报告里称,1月底的降雨改善了中部农业区大部分大豆作物的状况。短期虽然市场仍持续关注天气对阿根廷产量的影响,不过随着拉尼娜天气的转弱,后期天气对产量的影响力度将逐步消减,市场更多的关注重点将在实际产出的情况上面。

  3、美豆预计出口转弱库存累积

  从美豆方面来看,USDA最新公布的美豆种植报告显示,美新豆播种面积8310万英亩(上月8310万英亩、上年7610万英亩),收割面积8230万英亩(上月8230万英亩、上年7500万英亩),单产50.2蒲(上月50.2蒲、上年47.4蒲),产量41.35亿蒲(上月41.35亿蒲、上年35.52亿蒲),出口22.50亿蒲(上月22.50亿蒲、上年16.76亿蒲),压榨22.00亿蒲(上月22.00亿蒲、上年21.65亿蒲),期末库存1.20亿蒲(预期1.17亿蒲,上月1.20亿蒲、上年5.75亿蒲)。从报告来看,USDA基本维持美豆上月各项数据,令期末库存预估数据最终略高于此前市场预期。另外,随着美豆即将进入出口转弱的时间点,后期美豆的库存水平或也有增加的可能性。从美国最新公布的美豆出口检验报告里面来看,上周美国大豆出口检验量较一周前减少41.5%,比去年同期减少0.4%。截至2021年3月4日的一周,美国大豆出口检验量为587,594吨,上周为1,003,955吨,去年同期为589,900吨。美豆出口已有转弱的迹象,再加上巴西和阿根廷进入季节性产量高峰,且有丰产预期的背景下,预计对盘面有所打击。

  4、棕榈油产量增加出口回落

  从棕榈油方面来看,MPOB报告显示,马来西亚2月毛棕油产量110.6万吨月比降1.85%(预期112.619,1月112.7,去年2月129),出口89.6万吨月比降5.49%(预期89.1-98,1月94.7,去年2月108),库存130万吨月比降1.8%(预期140-142.5万吨,1月132.5,去年2月170),进口8.7万吨月比降47.14%(预期10.9-14.9万吨,1月16.5,去年2月6.7万)。可以看到,马棕产量虽然仍处在下降的态势中,不过下降幅度有所减缓,相较于1月下降15.52%,2月的下降幅度仅有1.85%。且根据季节性来看,进入2月,棕榈油进入增产周期。从高频数据来看,西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,3月1日-5日马来西亚棕榈油产量比2月同期增25.32%,单产增22.58%,出油率增0.52%,显示马棕产量正在稳步恢复。另外从出口方面来看,船运调查机构ITS数据显示,马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为309898吨,较2月1-10日出口的400375吨减少22.60%。近期马棕出口数量减少,可能会导致后期棕榈油库存的积累。短期,虽然马棕库存仍处在相对低位,对盘面的影响有限。不过后期,随着产量的恢复以及出口量的回落,预计马棕库存仍有积累的预期,限制棕榈油的涨势,对总体m88明升的影响也偏利空。

  5、基本面决定近强远弱

  从近远月的价差来看,豆油以及棕榈油的5/9价差均处在持续走扩的状态下,显示出近强远弱的格局。从基本面来分析,近期主要还是受到天气因素的影响,南美的供应受限。不过随着出口以及种植的恢复,预计4-5月大豆会有集中到港的情况,届时对盘面的压力体现。m88明升,尤其的是m88明升的远月合约可能会有进一步走弱的情况。

  综合来看,短期m88明升受到供应面以及库存压力有限的影响,预计保持强势。不过中期来看,随着南美大豆的集中到港,在南美丰产的背景下,未来的供应预计会不断增加。同时美豆的出口将有所减弱,加上棕榈油出口也有减弱的预期以及棕榈油进入增产的周期,都将为未来的盘面形成一定的压制。m88明升未来的走势或有转弱的预期。

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